DeFi协议抱团发展:借贷、稳定币与RWA的整合新趋势
作者:Scof,ChainCatcher
编辑:TB,ChainCatcher
过去一个月,DeFi领域悄然发生了一场结构性变化。与以往各自为战不同,一些头部协议正通过合作、集成甚至直接绑定利益的方式走向“抱团”。本文从借贷与交易整合、稳定币格局演变以及RWA(现实世界资产)融合三个板块切入,梳理当前最具代表性的合作动态,并分析其背后的逻辑和潜在影响。
借贷+交易:协议间的利益绑定
DeFi协议之间的合作正在从表面的资产集成走向更深层次的结构融合。Uniswap与Aave近期的联动正是这一趋势的典型案例。
Uniswap V4的核心升级不在于节省gas费用,而是引入了Hook机制。该机制允许开发者在流动性池的关键环节(如添加或移除流动性、交易执行前后)插入自定义逻辑,从而实现白名单控制、动态费率、定制化价格曲线,甚至嵌入游戏规则。这让Uniswap从一个单纯的交易协议演变为更加开放的流动性底层架构。
基于此,Aave计划支持Uniswap V4的LP Token作为借贷抵押品,并将借出稳定币GHO的利息部分返还给Uniswap DAO。两者在资产、功能和收益层面形成了实质绑定。这种合作不仅提升了LP的资金使用效率,也为协议间的互补关系提供了更具现实价值的模板。
从市场数据来看,这种“抱团效应”正在释放积极信号。5月以来,Aave的TVL从197.08亿美元上涨至233.47亿美元,涨幅超过18%;Uniswap的TVL同期也增长了约11%,从41.78亿美元升至46.5亿美元。两者的共同走强或许并非偶然。
稳定币:分化与专业化的新阶段
稳定币赛道的竞争已不再局限于“谁更中心化”或“谁更高收益”,而是向专业用途和结构分层的方向迈进。
以Ethena为例,其生态内最活跃的稳定币USDe深度集成了Aave,并支持最高90%的借贷抵押率(LTV)。然而,5月以来,USDe的TVL从57.25亿美元下滑至49.93亿美元,下降幅度近13%。在此背景下,Ethena推出了另一款更加保守的产品USDtb。
USDe的供给量变化,来源https://app.ethena.fi
USDtb是一种无收益但全额抵押的稳定币,由贝莱德的代币化货币市场基金(BUIDL)与USDC构成。当前链上供应超过14.4亿美元,抵押率维持在99.4%。与USDe的策略性对冲不同,USDtb更像是“链上美元”,为机构提供可依赖的、无波动的稳定锚点。特别是在市场出现负资金利率时,Ethena可将USDe的对冲资金转移至USDtb,以稳定整个资产池结构。
USDtb的供给量,来源:Dune
另一个值得关注的稳定币是USDT₀。这款由Tether联合LayerZero推出的全链稳定币基于OFT协议进行流通,目前已扩展至Arbitrum、Unichain、Hyperliquid等多个链,TVL在5月从10.42亿美元增长至11.71亿美元。它的目标并非金融创新,而是打通多链流动性,成为DeFi中的稳定“燃料”。
这场稳定币竞争不再是单一维度的效率战,而是演变为结构化、场景化的产品体系。GHO、USDe、USDtb、USDT₀等产品分别在借贷、对冲、安全、跨链和支付领域占位,反映出稳定币生态正在经历一次“功能专业化”和“应用场景明确化”的洗牌。
RWA:现实世界资产的链上合纵
曾被视为“传统金融附属品”的RWA,如今正成为DeFi巨头们战略性的合作入口。过去几个月,多个协议和组织围绕代币化美国国债形成了清晰的抱团趋势,并开始在链上实际部署。
最具代表性的案例是Arbitrum DAO。5月8日,社区通过提案,将3500万个ARB分配给三家RWA发行平台:Franklin Templeton($BENJI)、Spiko($USTBL)和WisdomTree。这三家公司分别是传统金融和资产管理领域的重量级玩家,提供的资产均为代币化的美国国库券。这笔资金通过STEP(Stable Treasury Endowment Program)配置,目标是建立链上稳定、可生息的国库资产池。据官方数据,该计划第一期已创造超过65万美元的收益。
Aave的RWA平台Horizon则走的是“使用场景优先”的路线。Horizon上线的主要资产是代币化货币市场基金(MMFs),机构可以将其作为抵押品借出GHO或USDC。这意味着RWA不再只是投资标的,而是实际被集成到DeFi协议的核心功能中,变成可流转、可借贷的金融部件。
无论是DAO、借贷平台,还是基础设施提供者,RWA现在都被视为实现链上真实收益、对接传统金融、提升用户信心的关键路径。
DeFi不是抱团取暖,而是合纵进化
表面上看,这一轮DeFi协议之间的抱团像是一种“赛道焦虑”下的联手,但从实际结构来看,更像是一次系统性的整合与再造。
这些变化不是单纯的功能扩展,而是协议之间协作方式的升级。它预示着下一个阶段的DeFi,将从孤立的单点工具走向相互嵌套、相互绑定的金融网络系统。
对普通投资者来说,重点也许不在于谁的TVL更高,而在于哪些组合结构更稳定、更高效、也更能穿越波动周期。抱团不等于涨价,但可能正是下一轮增长的底座。
(责任编辑:要闻)
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